| 《期貨交易管理條例》４月１５日開始施行，為我國推出股指期貨交易奠定了法律基礎，意味著股指期貨交易离投資者漸行漸近。專家認為，股指期貨屬于高風險投資品种，普通散戶不宜參与。 据銀河証券研究中心分析師潘峰介紹，從指數期貨合約設計層面看，股指期貨的法規是為机构投資者，而不是為散戶“量身定做”的。机构投資者運用股指期貨套期保值，對沖現貨市場風險，而不是投机。如果散戶用它來投机，風險很大。 申銀万國研究所研究員邊慎認為，股指期貨基本的三大投資策略為：套期保值、套利以及方向性買賣，這三种操作方式并不适合普通散戶。 這位研究人士說，持有大量股票的基金，在市場發生不利變動的時候，無法迅速出清股票，可以通過賣出股指期貨，避免由于市場進一步下跌而引起的虧損。但對于普通散戶來說，股票持有量有限，在股价下跌的時候，可以隨時出局，并不需要進行對沖。另外，套利机會往往在瞬間出現，進行套利交易，除了要有專業的金融工程知識外，還需要隨時監控市場情況，普通散戶不可能做到隨時盯市。 邊慎表示，進行方向性操作需要對現貨和期貨市場都有深刻的理解，滬深３００指數期貨是基于現貨的衍生產品，除了期貨本身的行為特征外，投資者還需要對３００個股票，或者至少是各行業的龍頭股票有所把握。由于股指期貨的杠杆机制，其价格波動遠比受３００個股票价格決定的滬深３００指數大；而杠杆机制不僅放大了收益，也放大了虧損。妗妣褪乾淕}旖𤅗斐觥 細窨 品縵帳瞧諢跬蹲實姆綹瘢壻雜諳肮 諳只跏諧 夭紙烖搿 簟拔妗憊善薄 て誄鐘校㛦敝劣枱�渾皛櫛斲g湛 憑𢑱櫚耐蹲收呃此擔㕡 皇屎稀� 潘峰說，我國已經選定滬深３００指數為股指期貨的標的。如果按每點３００元，滬深３００指數３２００點計算，一份股指期貨合約价值９６万元。投資者如果參与股指期貨，按每份交納１０％的保証金計算，一筆股指期貨交易最少就需要９．６万元。可見，絕大多數散戶的資金達不到相關要求。一般而言，從事股指期貨交易需要的資金至少應達到８０万元至１００万元。 他說，以散戶人均１０万－１５万元的資金量推算，每位散戶的資金只夠買一手股指期貨合約。一旦大盤有１％到２％的波動，投資者判斷失誤的話，虧損就會很大。４月１６日，滬深３００指數盤中上漲２．７％，如果散戶事前選擇做空一張指數期貨合約，則虧損金額達到保証金的２５％，即２．５万元。 上海睿信投資管理公司董事長李振宁認為，投資者應該對股指期貨有正确的認識：股指期貨是個零和游戲，風險很大，投資者必須有較大的心理承受能力。 這位資深市場人士表示，公募基金和國營机构為了套期保值參与股指期貨交易的積极性不會太高。同時，机构投資者也將面臨很大的市場風險。 |
